理想大跌、小鹏大涨，究竟为什么？

理想汽车和小鹏汽车的股价走势，遭遇“冰火两重天”！

最近，这两家公司发布了一季度的业绩报告，结果股价的反应就像坐过山车一样刺激。

理想汽车在季报发布后，股价直接跳水，跌幅接近20%，而且还在持续下滑。而小鹏汽车则是另一番景象，季报发布后股价一度飙升了26.18%，虽然后来有所回落，但整体趋势还是相当强劲。

那么，到底是什么导致了这两家公司股价的“冰火两重天”呢？让我们一起来扒一扒。

（1）理想经营利润转负，小鹏毛利率提升狂飙

理想汽车的一季报显示，营收达到了256亿元人民币，同比增长了36.4%，但环比却下降了38.6%；净利润为5.9亿元，同比减少了36.7%，环比更是大跌了89.7%。

原本预计一季度的营收能达到321.9亿元，交付10.3万辆，但实际交付量只有8.04万辆，销售收入243亿元，都低于预期。毛利率更是从上一季度的23.5%降到了20.6%。

而且，理想汽车的经营利润已经由正转负，虽然一季度还赚了5.9亿元，但这主要是靠理财收入撑起来的（一季度理财收入高达10.69亿元）。

同时，公司的营业费用、研发费用和销售行政费用都在大幅增加，研发费用同比增加了65%，销售行政费用更是同比增长了81%。

显然，经营业绩的全面下滑，成为了理想股价下跌的最大原因。但是，这仍只是结果，更深层次的原因，其实是MEGA的失利，以及理想激进纯电战略造成的。

再来看看小鹏汽车，一季报亮点不少。

其中，营收65.5亿元，同比增加了62.3%，环比上涨了49.8%；虽然净利润还是负的，达到了负13.7亿元，但相比去年同期的23.4亿元已经大幅收窄，和去年四季度基本持平。

小鹏汽车一季度的交付量为2.1万辆，同比增长了19.7%，环比下降了63.7%。虽然销量不算特别亮眼，但毛利率的提升却是股价上涨的关键。小鹏汽车的毛利率从去年同期的1.7%提升到了12.9%，汽车销售毛利率也从2.5%提升到了5.5%。

小鹏汽车毛利率的提升，一方面是因为技术变现，另一方面是因为高毛利率车型的占比提升。比如，一季度平台软件收入就超过了1亿元。而且，与大众的合作也将从下半年开始带来收入。高端车型小鹏X9的累计交付量达到了7872辆，占总销量的36%以上，成为小鹏汽车的主力车型。

可以说，小鹏目前行业中少有的能够实现“技术变现”的企业，尽管这种模式还不是汽车业的主流，但不排除以后会成为行业发展的新趋势，由此也能在资本市场带来更丰富的想象空间。

（2） 理想将全面押后纯电系列，小鹏即将进入三年产品“强周期”

如果只是业绩下滑，资本市场恐怕还不会对理想产生如此大的怀疑。

在产品规划上，理想汽车也遭遇到了挫折。原本计划今年下半年推出的M7/M8/M9三款纯电车型，现在看来要推迟到明年了。这不仅打乱了理想汽车的产品节奏，也让外界对理想汽车的纯电战略产生了疑问。

此外，理想汽车还传出了裁员和轮休计划，预计涉及员工比例超过18%，数量将超过5600人。在没有新品支撑的情况下，理想汽车今年的业绩表现面临巨大挑战。年初制定的80万辆年销量目标，已经被调低至56万至64万辆。

而小鹏汽车则是另一番景象，即将进入一个产品的“强周期”。何小鹏在财报电话会上表示，从今年三季度起，小鹏汽车将开启三年内推出多款全新造型强劲产品的周期。新车将覆盖10万—40万元价格带的主要细分市场，并将专注于品类创新。

此前盛传的“第二品牌”——Mona产品系列的首款A级纯电轿车将于今年6月份亮相，并在三季度正式上市。四季度，小鹏汽车还将交付一款小鹏品牌的全新B级纯电轿车车型，新车基于最新技术，将实现规模化降本。

小鹏汽车预期2024年第二季度的总交付数量约为2.9万辆至3.2万辆，同比上升25.0%-37.9%，环比上升32.9%—46.6%。收入预计约为人民币75亿至83亿元，同比上升48.1%-63.9%。

在出口方面，小鹏汽车今年将会加快扩张的节奏，出口将成为销量和利润增长的重要驱动力。小鹏汽车的海外销售网络计划从原先的北欧国家扩展至超过20个国家。

（3） 功夫拍案

总的来说，理想汽车和股价的“冰火两重天”，背后其实是两家公司在业绩、产品规划和市场策略上的不同表现。

理想汽车正在为过去的失误买单。尤其是MEGA的失利，纯电战略的“激进”，导致了相当大的亏损和浪费。接下来这段时间，在重磅新品缺位的情况下，理想能否维持高销量，将成为这家企业面临的最大难题。

反观一路跌跌撞撞的小鹏汽车，虽然在销量仍不算有太大的增长，但毛利率的大幅提升，和大众汽车之间的合作，都会其后续的健康经营提供了重要助力，展现出了更加值得期待的发展前景。